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眼睛是心灵的窗口，但随着人口老龄化、手机和电脑的广泛使用，越来越多的人饱受眼疾之苦。据国家卫健委数据，2018年我国眼科专科医院门诊数近3000万人次，较10年前增长超过2倍。

1995年，眼科医学博士何伟回国创业，希望建立一所老百姓自己的眼科医院，历经近30年的时代变迁，今日（3月22日），何氏眼科（301103，SZ）终于敲响上市钟声。

本次上市，何氏眼科募资4.94亿元，主要用于沈阳何氏医院扩建、北京何氏眼科新设医院、重庆何氏眼科新设医院、何氏眼科新设视光中心和何氏眼科信息化建设五大项目，希望进一步完善业务布局，提高公司的市场份额和行业影响力，完善和提升公司信息化管理水平，保证公司业务持续、快速发展。

诊疗服务扛起收入大旗

业务布局向眼健康服务倾斜

作为一家面向眼病患者，提供眼科专科诊疗服务和视光服务的集团型连锁医疗机构，何氏眼科集医教研于一体，采用三级眼健康医疗服务模式，致力于全生命周期眼健康管理。

2018年~2020年，公司营业收入分别为6.14亿元、7.46亿元、8.38亿元，净利润分别为5610万元、8060万元和1.00亿元，增长态势明显。

在临床试验和房屋转租收入之外，眼科专科诊疗服务和视光服务收入在何氏眼科总收入中占比超过99%，是公司的主营业务，二者收入比例约为7：3，但最近几年的收入结构在向视光等具有消费属性的服务倾斜。

以2020年为例，何氏眼科诊疗服务收入约5.61亿元，占主营业务收入比重约为67.20%，分为手术治疗和非手术治疗，前者是诊疗服务的收入大头，由白内障诊疗服务、屈光不正手术矫正服务、玻璃体视网膜诊疗服务和其他眼病诊疗服务组成。其中，白内障诊疗服务、屈光不正手术均为择期显微外科手术，是何氏眼科诊疗服务的招牌项目，2020年分别贡献营收1.53亿元和1.77亿元，在主营业务收入中占比分别为18.27%和21.24%。

而视光服务2020年营业收入2.74亿元，从绝对值看不足诊疗服务收入半数，但其在主营业务收入的占比连年攀升，2021年上半年时已经达到33.13%，相较2018年提升了6.5个百分点。

这种业务布局在行业比较中更为明显。招股书显示，2018年~2020年，公司可比公司诊疗服务收入占比虽然轻微下降，但仍保持在80%以上；何氏眼科诊疗服务收入占比从73.73%降至67.20%，视光服务收入占比则从26.63%升至32.80%。

对此，何氏眼科称主要系公司在保持原有优势诊疗服务项目的基础上，围绕青少年近视防控，加大视光服务投入力度，视光服务增长较快所致。

何氏眼科认为，视光服务是初级眼保健服务的重要内容，因此过去几年通过三级医疗网络加大视光服务的投入，不断提升自身的服务能力。

而在支出端，何氏眼科对管理费用的控制体现出较好的经营管理能力。招股书显示，2018~2020年，行业可比公司管理费用率平均值从12.67%升至14.88%，但何氏眼科对应指标从14.74%减少到13.94%，2021年上半年的管理费用率甚至不足12%。除了自建医疗机构初期，机构管理费用支出相对较大，此后几年何氏眼科的费用管控稳定，均低于行业平均水平。

“三级眼健康”诊疗惠及患者

公益科普加强影响力

何氏眼科与多家业内企业均提供诊疗服务和视光服务，采用连锁经营模式，在材料采购、市场推广方式、服务内容等方面也不存在实质性差异，但何氏眼科在管理团队、医疗服务模式和健康管理理念上仍极具特点。

例如，公司是由留学归国眼科医学博士、全国防盲技术指导组副组长、国际眼科理事会理事、国际防盲协会“杰出贡献奖”和“卓越视觉奖”获得者何伟及其团队创办，属于眼科专家办院，创始团队的人文关怀情结始终贯穿于医院发展始终。

此外，三级眼健康医疗服务模式也是何氏眼科的独创模式。这一模式诞生的初衷是注重眼病预防与康复、常见眼病诊疗，使各级机构尽可能贴近患者，加强基层眼科服务能力，能够满足大量基层眼病患者的医疗需求。

在这个模式中，初级眼保健服务功能定位为预防与康复，通过建立视光门店、诊所等实现，提供眼健康科普与监测、基础眼病诊断及治疗、屈光不正光学矫正等基础眼科医疗服务。

二级眼保健服务的功能则定位为常见眼病诊疗，通过地市级、县市级医院及能开展手术治疗服务的门诊实现，可提供初级和二级眼保健服务，同时承担对初级眼保健服务机构的技术指导和人才培养职能。

三级眼保健服务功能定位为区域疑难眼病诊疗。三级眼保健服务机构承担区域疑难眼病的会诊及手术治疗，为初级、二级眼保健服务机构提供人力资源培训和技术支持，同时开展初级、二级眼保健服务。

在三个级别的眼科服务点之间，何氏眼科建立了自有的转诊机制，并通过统一的供应链体系及“何氏眼科智慧云医疗平台”进行串联管理。招股书显示，目前何氏眼科共拥有3家三级眼保健服务机构，32家二级眼保健服务机构，55家初级眼保健服务机构。

此外，“全生命周期眼健康管理”也是何氏眼科的一大亮点，即通过对不同年龄段个体进行系统的眼健康教育，树立其良好的眼健康意识、减少影响眼健康的危险因素；以规范的眼健康检查、评估、转诊干预及监测随访等手段，对眼健康进行全程管理，以早发现、早干预眼健康问题，实现维持、改善和提高民众视觉质量的目标。

这一理念也引导着何氏眼科的公益慈善。近年来，何氏眼科深入企事业单位、社区、乡村开展眼健康科普知识宣传教育活动，普及眼病的预防、诊疗等常识，通过公益眼健康体检、义诊等公益活动，公司在当地群众中的影响力和服务形象不断提升。

拓宽公司服务半径

募资4.94亿元“南下”

招股书显示，截至2021年上半年，何氏眼科实现了辽宁省地级市全覆盖，并积极拓展全国业务。目前公司开始布局以北京为中心的京津冀地区、以上海为中心的长三角地区、以深圳为中心的大湾区和以成都、重庆为中心的西部地区等地，在各区域投资建立眼科专科医疗机构，初步形成各区域连锁网络布局和全国重点城市的战略布局。

而为了继续南下，何氏眼科本次上市募集资金投资项目的投资总额合计4.94亿元，分别投向“沈阳何氏医院扩建项目”“北京何氏眼科新设医院项目”“重庆何氏眼科新设医院项目”“何氏眼科新设视光中心项目”和“何氏眼科信息化建设项目”。其中，何氏眼科新设视光中心项目总投资2.35亿元，占比47.51%，沈阳何氏医院扩建项目总投资1.37亿元，占比27.76%，是投资额最大的两个项目。

对于眼科医疗机构、视光门店新设和扩建的意义，何氏眼科认为一方面有利于进一步巩固辽宁省内市场份额，另一方面能巩固全国重点城市的业务布局，拓宽公司服务半径，使公司的营销网络不断贴近各地患者，更好地适应医疗服务地域性的特点。本次募集资金投资项目的实施，有利于完善公司医疗网络布局，培育新的利润增长点，更好地应对市场竞争。

可以预见，何氏眼科本次上市将进一步助力公司市场拓展，提高品牌影响力，并会继续为我国“健康中国”等战略的实现贡献新的力量。